合法配资开户外资餐饮品牌正加速拥抱中国资本汉堡王与麦当劳的中国东家皆有“中信渊源”

70多年前，麦当劳与汉堡王作为现代快餐行业的“奠基双雄”在美国诞生。这两家企业都以“汉堡、薯条、碳酸饮料”为核心产品，同属“大众快餐”赛道，很快形成直接对抗合法配资开户，甚至曾在广告中“针锋相对”，其竞争轨迹几乎贯穿美国快餐品牌的全球扩张史。

然而，在美国大本营可以与麦当劳掰手腕的汉堡王，在中国市场却有点“水土不服”。近日，中国投资机构CPE源峰宣布与汉堡王母公司RBI达成战略合作，双方成立合资公司——汉堡王中国，CPE源峰将持有合资公司约83%股权，RBI将保留约17%股权。这场交易背后，是汉堡王在中国市场遭遇的增长乏力。

目前，汉堡王在华门店约1250家。而其官网曾显示，2019年在华门店数已达1300家，这意味着6年来不仅未扩店，反而净减少约50家。

对比之下，同期竞争对手增长迅猛。2025年9月底，肯德基在华门店突破1.2万家，2019年以来净增超5000家；2024年，麦当劳中国门店达6820家，预计2025年新增1000家；本土品牌塔斯汀门店更是从不足1000家飙升至近9000家。

这种差距的根源，在于中国市场竞争逻辑已从“外资品牌光环”转向“本土化运营能力”的较量。从肯德基引入春华资本、麦当劳牵手中信资本，到星巴克联合博裕投资，再到如今汉堡王将中国市场控股权交给CPE源峰，外资餐饮品牌正加速拥抱中国资本。

每日经济新闻资料图

汉堡王遭遇“水土不服”

20世纪50年代，汉堡王立足火烤工艺打造差异化，区别于当时麦当劳的煎烤方式，在美国市场初步积累了人气。而后几十年，汉堡王几易其主，食品巨头皮尔斯伯里、德州太平洋集团、巴西3G资本……不同资本接手，推动品牌在扩张、管理战略上不断调整。

2005年，汉堡王中国首店落地上海，但已错失西式快餐教育市场的黄金期。

1987年，肯德基率先入华，在北京前门开设了第一家店。3年后，麦当劳中国内地首店落子深圳。“肯麦”用15年时间以汉堡、炸鸡、薯条完成中国消费者对西式快餐的认知构建，并双双迎来门店规模与营收的高速增长。等到汉堡王入华之时，中国西式快餐市场的“双寡头”格局已基本成型。

与主打鸡肉的麦当劳、肯德基不同，汉堡王主打高品质牛肉汉堡，起初定价也相对较高。其早期品牌路线与麦当劳、肯德基存在差异，反而与如今的高价汉堡Shake Shack更相似。

起初，汉堡王曾聘任Peter Tan担任亚太区总裁，他原是麦当劳进入中国市场的“功臣”，在当时是快餐行业的重要人物。但Peter Tan的办公地点设在新加坡，通过远程会议、邮件等方式管理中国业务，这种远程管理的做法难以及时适应高速变化的中国市场，曾被业界评价为“外资企业经营中国业务的典型误区”。

汉堡王起初在中国市场坚持直营模式，不开放特许经营，使得其发展速度较为缓慢，在门店规模、品牌心智与本土化运营上，已与“肯麦”拉开明显差距，一度陷入“高端定位”与“本土需求”的撕裂。

2014年，汉堡王与加拿大咖啡连锁品牌Tim Hortons合并成立Restaurant Brands International（RBI）集团，后又收购炸鸡品牌Popeyes，形成覆盖汉堡、咖啡、炸鸡的多品类快餐矩阵，成为与麦当劳和百胜餐饮集团相提并论的全球前三大快餐连锁企业。

2012年，土耳其TFI集团获得汉堡王中国市场独家特许经营权，通过放开加盟模式快速扩张，仅用6年时间就将在华门店从约50家增至1000家。

因此，纵然汉堡王在中国的发展速度不及肯德基、麦当劳，但放诸全集团，汉堡王中国业务仍是一块不错的资产。记者查询RBI集团截至2024年底在全球的门店数量发现，汉堡王在中国有门店1474家，而汉堡王除了在美国“老家”有6701家门店，在中国之外的市场门店均未过千家。

这块资产早在2025年初就做好了另觅东家的准备。2025年2月，RBI集团斥资1.58亿美元，从TFI手中收回全部股权。

麦当劳实现本土化发展

收回汉堡王中国股权后，RBI集团在2024年年报中就该业务的后续布局释放明确信号：“我们正积极寻找契合长期战略的新控股股东——这一战略的核心是与经验丰富的本土运营商合作，同时始终保持以特许经营为主的业务模式。”

2025年11月，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金，用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。同时，汉堡王中国旗下全资关联企业还签署了一份为期20年的主开发协议，获得在中国市场独家开发汉堡王品牌的权利。

公开资料显示，CPE源峰前身可追溯到2008年成立的中信产业基金。

这层“中信系”的身份，让汉堡王中国与麦当劳再次成为“邻居”。2017年8月，麦当劳中国完成股权转型，以特许经营的方式推动业务发展，正式步入“金拱门”时代。目前，中信资本联合体成为麦当劳中国的控股股东。中信资本旗下信宸资本（中信资本旗下私募股权投资业务）对麦当劳中国进行运营。

中信资本董事长、麦当劳中国董事会主席张懿宸在采访中告诉《每日经济新闻》记者，入主后，信宸资本成功推动麦当劳中国实现了本土化发展。8年间通过加速门店扩张、数字化运营升级、供应链本土化改造等举措，麦当劳中国餐厅数量增长至7000余家，总收入和盈利也显著增长，目前已成为麦当劳全球第二大市场及发展速度最快的市场。

麦当劳全球高度认可这一发展成果，并出于对信宸资本运营管理能力的充分信赖，在2023年底增持其在中国业务股权，充分展现出对中国市场发展潜力和营商环境的信心。

“麦当劳中国业务此前需向美国汇报，决策链冗长导致市场响应滞后；信宸资本入主后重新建立决策体系，放权本土化团队快速调整策略，为企业焕发活力奠定了充分基础。”张懿宸表示，“在团队与企业文化职业化改造方面，信宸资本通过专人负责组织再造，打造兼具企业活力与职业规范的团队，为长期发展奠定基础；在数字化升级方面，我们以数字化为抓手推动管理变革，帮助企业搭建端到端的高效运营体系，这一举措对突破传统企业增长瓶颈尤为关键。”

中资机构缘何频频出手？

近期中资机构为何扎堆收购连锁消费巨头的在华业务？

有双币基金合伙人对《每日经济新闻》记者分析，中资机构对这类项目的青睐，首先源于国际餐饮IP（此指知名商业标识）积累的品牌信任度与用户基础。

例如，星巴克入华26年培育的咖啡消费习惯，汉堡王覆盖近1.5亿人次的消费群体，构成了难以复制的护城河。并且，相较于从零培育本土品牌，收购成熟IP能显著降低风险。CPE源峰董事总经理毛卫在买下汉堡王中国时就明确提及，汉堡王是全球知名品牌，长期以来备受中国消费者青睐，而CPE源峰的优势则在于对“中国的深耕和本土消费者的深刻洞察”。

其次，从财务层面看，标的资产的估值性价比也有着较强的吸引力。有数据显示，星巴克与博裕投资的合资公司估值为40亿美元，若按中国市场约8000家门店来算，星巴克中国的平均单店估值约50万美元，远低于星巴克全球门店超200万美元的平均价值，对机构来说吸引力自然不俗。

更关键的是产业协同效应。某知名消费VC（风险投资）投资人告诉记者，中资机构之所以对这类资产感兴趣，一是看中品牌的基本盘和资产增值空间，二是本土化生态战略协同。

近年来，星巴克中国因坚持大店模式导致成本压力，汉堡王中国则在半年内关停170余家门店，暴露出渠道布局与管理短板。外资餐饮巨头的“水土不服”，恰是中资机构的机会窗口，而后者的核心优势就在于本土化运营能力。

再比如，CPE源峰此前投资了蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特等新消费企业，未来有可能将这些企业的供应链资源与下沉渠道经验导入汉堡王，优化食材采购与门店拓展效率；博裕投资则能借助其在消费领域的投资版图，为星巴克对接美团、京东等线上流量入口等。

“从以往的案例来看，在完成收购后，品牌潜力如何激活、品牌感和进一步规模化扩张怎么平衡、本土化和全球化怎么平衡等都是摆在机构和企业面前的问题。要做到兼顾品牌价值与市场需求、母公司协同与本土创新，才能实现长期稳健增长与资产价值提升。”上述消费VC投资人表示。

外资餐饮品牌中国业务的独立上市，更给资本留下巨大想象空间。此前已有成功案例，2016年10月合法配资开户，百胜餐饮集团完成分拆，百胜中国独立上市，获得肯德基、必胜客和塔可钟在华独家运营权，春华资本和蚂蚁金服分别投资4.10亿美元和5000万美元。

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